Serio: "reservas netas" del BCRA se desplomaron u$s 4.000 millones desde que asumió Vanoli

Detrás de la suba de reservas que se esfuerza en ostentar el Banco Central, se esconde desde hace tiempo una performance bastante más preocupante: la cantidad de divisas "propias" que tiene para poder enfrentar una corrida de depósitos y respaldar los pesos en circulación, se desploma abruptamente desde el día de la llegada de Alejandro Vanoli. Son las llamadas "reservas netas", que representan su verdadero "poder de fuego" en la economía y que surgen de restar, del stock habitual que informa el organismo, todo aquello que no se podrá usar para respaldar los ahorros y el efectivo de la gente (es decir, los depósitos en dólares del público, los pagos a bonistas extranjeros que quedaron frenados por orden del juez Thomas Griesa y el financiamiento del exterior que tomó el Central, como el swap de monedas con China y préstamos del Banco de Francia y el BIS). El monto cayó u$s 4.000 millones desde el 1° de octubre hasta hoy. Y contrasta con la suba que en el mismo tiempo informó el BCRA sobre las "reservas brutas", que pasaron de los u$s 27.900 millones a los $ 31.400 millones. "El nivel de 'reservas brutas' se mantiene con simple cosmética, mientras las reservas ´netas´ siguen cayendo. El ingreso contable de yuanes y de los dólares más genuinos, pero transitorios, de las colocaciones de la Ciudad de Buenos Aires (entre otros factores), permitió ocultar la caída de las reservas netas", explicó ayer en un informe de Empiria consultores. El stock de "reservas netas" bajó de los u$s 20.000 M en los que se encontraba en el primer día de gestión de Vanoli a los u$s 16.000 M en la actualidad. Se trata de un indicador que suele mirar con más atención el mercado y que mostró su mayor retroceso en las últimas semanas.

Ante la escasez de divisas que generó la menor liquidación de exportaciones de las cerealeras, el Banco Central debió vender u$s 760 millones desde el 9 de febrero hasta ayer; un promedio de u$s 45 millones por día. El drenaje se hubiera notado en las reservas de no haber sido por los dólares que ingresaron de las colocaciones de deuda que en simultáneo realizaron el Gobierno de la Ciudad (por u$s 500 millones) y la petrolera estatal YPF (u$s 500 millones); y del mantenimiento de líneas de contingencia que el BCRA acordó con el Banco Central de China y el Banco de Francia, a muy corto plazo, que ya llegan a los u$s 3.100 millones y a los u$s 700 millones (según estimaciones del mercado), respectivamente. "El financiamiento mediante préstamos de organismos internacionales y bilaterales fue fundamental para sumar reservas. En el cuarto trimestre alcanzaron los u$s 4.300 millones, superando nuestras estimaciones preliminares. A su vez también se sumó el ingreso por la privatización del 3G y 4G, que ascendió a u$s 800 millones", comentaron en la consultora Elypsis. La pérdida de reservas se da a pesar de que el Central se esfuerza por mantener el cepo cambiario, tanto para las compras de dólares para importaciones como para el giro de dividendos de las compañías. "Parte de la cosmética puede tener algún efecto real positivo, dado que en ausencia de esas fuentes artificiales de reservas, es probable que el cepo a las importaciones debiera ser todavía más estricto o, eventualmente, podría haberse buscado eliminar o reducir la sangría de reservas que significa el denominado "dólar ahorro", completaron en Empiria. Impacto Por dólar ahorro salieron del sistema casi u$s 200 millones en sólo los primeros cinco días de marzo; y más de u$s 1.100 millones en lo que va del año. El efecto impacta de lleno en las reservas del Central porque son divisas que las entidades deben adquirir en el mercado cambiario al precio oficial. Para atenuarlo, y con el propósito de tentar a los ahorristas a dejar depositado su dinero, el organismo dictó hace pocos días una normativa que mejoró los rendimientos de su deuda en dólares y obligó a los bancos a subir las tasas de sus plazos fijos en moneda extranjera, hasta un máximo del 3,4% anual (a más de 365 días). La mirada del mercado está puesta en abril. Las dificultades podrían desaparecer por completo con la llegada de los dólares de la cosecha gruesa, que suelen extender sus efectos hasta el final del segundo trimestre. Pero reaparecer, así y todo, inmediatamente después, en el transcurso hacia los comicios presidenciales de octubre próximo. Con el ingreso de dólares financieros, y las mayores presiones que se ejercieron en el mercado cambiario, Vanoli logró que el "blue" cayera en su gestión de la zona de los $ 16 a los $ 13 actuales. Pero podría sufrir mayores contratiempos si el mercado percibe que su venta de divisas no se detiene. En la city miran también un indicador algo más impiadoso: el de las "reservas líquidas" (sin oro y sin DEG), que conforman el total del dinero disponible en efectivo que tiene el Banco Central para responder a una corrida, y que se calculan hoy en apenas u$s 6.500 millones. Ignacio Olivera Doll Fuente: Ámbito Financiero

La CNV va tras los pasos de Brito por “conspirar”

Temen una conspiración y están atentos, ahora, a movimientos del sistema financiero que presumen "sospechosos". Con esta premisa, ayer, funcionarios oficiales volvieron a poner sus ojos sobre el Banco Macro: inspectores de la Comisión Nacional de Valores (CNV) desembarcaron desde temprano en la sede central de la entidad para investigar transacciones que se hicieron en lo que va del año con títulos públicos. El motivo: creen que el banco que preside Jorge Brito interviene en el mercado con intenciones de "desestabilizar"; y que, en el mismo sentido, muchas de sus operaciones buscan provocar efectos en el sistema para desvirtuar las medidas del Central. El Gobierno llama la atención especialmente sobre una compra de 3 millones de bonos que realizó el 14 de enero, inmediatamente después de que el Banco Central resolviera hacer una leve baja de tasas de interés, de entre 8 y 15 puntos básicos en las Lebac. La cantidad superó ampliamente el volumen de negocios que suele mostrar la entidad, y que adquirió sólo 5 millones de títulos entre el 1 y el 13 de enero. El organismo sospecha que este curioso salto en el nivel de compras pretendió provocar un efecto sobre el mercado cambiario: un repunte del dólar blue que los mercados pudieran asociar a la decisión monetaria del día anterior. Desde hace semanas, el Gobierno lleva adelante una insistente vigilancia sobre el sistema financiero a través de los distintos organismos de control (BCRA, UIF, CNV y Superintendencia de seguros) en un esfuerzo por evitar que la demanda de dólares provoque sobresaltos en la cotización del dólar. Con este mismo fin multiplicó, la aplicación de multas a grandes entidades. El viernes, el HSBC recibió una sanción de $ 42 millones por no haber aportado documentación respaldatoria sobre operaciones sospechosas. Y mañana a las 11, en tanto, un grupo de representantes del Banco Macro deberá asistir a una audiencia en la CNV que podría derivar en un nuevo castigo. La entidad financiera fue observada al no haber informado al mercado una denuncia que recibió de asociaciones de consumidores por cobrar excesivamente seguros de vida a sus clientes; y que, según pudo consignar Ámbito Financiero, en la Justicia ya estimaban en octubre pasado en los $ 920 millones. Ignacio Olivera Doll Nota en Ámbito Financiero

"El periodismo se hace con calentura"

Jorge Fernández Díaz en http://todoslosrecuerdos.blogspot.com.ar/

"Eduardo Eurnekian, que los había cobijado a todos, me presentó un día a David Ratto, su musa personal. Fue David quien me enseñó una ley elemental: el periodismo se hace con calentura. Ratto leía muchas notas y se preguntaba en la intimidad: “Estos redactores, ¿estarán vivos?” Pensaba que, por el tono aséptico y burocratizado de muchas notas de los diarios argentinos, ciertos redactores habían expirado o estaban mortalmente aburridos. Es verdad: un editor debe insuflarle entusiasmo desenfrenado a los redactores y luego revisar el material que traen con frialdad de cirujano. Serás un apasionado o no serás nada, me decía Ratto. Y daban ganas de salir y comerse el mundo".

BCRA: se van 3 de cada 4 dólares que compra

La buena época se termina antes de lo previsto para el Banco Central. La fuerte liquidación de dólares que le garantizaron los sojeros durante abril se redujo sensiblemente en la primera quincena de este mes y complica los esfuerzos de Juan Carlos Fábrega para acumular reservas. El organismo se quedó con sólo uno de cada cuatro dólares que adquirió en el mercado cambiario durante la primera mitad de mayo; y se ve forzado ahora por esto a descongelar un tipo de cambio que había mantenido fijo durante 40 días para acelerar la llegada de los agrodólares.

Las divisas se resbalan por las crecientes necesidades de importación de combustibles que tiene el Gobierno. Y la carga se sentirá más pesada, según se espera, durante los meses de invierno. El Central compró u$s 625 millones durante la primera quincena de mayo, pero sólo pudo aumentar su stock en una cuarta parte: u$s 164 millones. La dificultad alcanza como un indicio, para muchos, del balance negativo que empezará a sufrir el Gobierno en el mercado cambiario una vez que pase la liquidación. "De cara a los próximos meses, el panorama luce por demás oscuro. Al no haberse reparado el retraso cambiario que se fagocitó el superávit comercial, es muy probable que, cuando culmine la temporada alta de liquidaciones agrícolas, el saldo del balance cambiario vuelva a hundirse en terreno negativo", comentó el economista Federico Muñoz. Para este año, la importación de energía llegaría a los u$s 14.000 millones. Pero hasta el primer trimestre, según los datos que ya difundió el INDEC, la fuga de dólares por este concepto fue de sólo u$s 1.529 millones. En las consultoras estiman que la mayor cantidad de compras de combustible al exterior se percibe entre junio y septiembre. Y a esto se le suma que, a partir de mayo, el Central se empezó a ver obligado también a liberar de a poco las ventas de dólares a automotrices por los pagos que adeudan de importaciones que ya habían recibido desde el exterior. El Central debe lidiar con estas obligaciones, precisamente en un momento en que se encuentra más limitado para comprar dólares porque se incrementaron las expectativas de devaluación. La decisión de reducir la tasa de interés, a principios de mayo, tras haber mantenido fija la divisa y haber acumulado meses de alta inflación, dio señales de que se abandonarán para siempre los planes de limitar la cantidad de pesos que circulan en el sistema; y a la vez, por lo tanto, de que se fortalezca la presión sobre el "blue". Ignacio Olivera Doll Nota en Ámbito Financiero

Imputan al directorio del Banco Galicia en una "megaestafa"

La Procelac, el brazo para delitos económicos de la Procuración General de la Nación, denunció al Banco Galicia en una causa relacionada con una sociedad de Bolsa santafesina que habría cometido fraude sobre 3.000 ahorristas. El monto en cuestión llegaría a los $ 600 millones y los $ 1.000 millones según los demandantes. Este lunes, la Procelac tomó la decisión contra el expresidente de la entidad, dos directores y otros ocho de sus ejecutivos por considerar que podrían haber permitido a BolsaFe Valores, una sociedad de Bolsa santafesina, transferir títulos de ahorristas, sin sus consentimientos previos, a una cuenta comitente de una sociedad anónima vinculada (BV Emprendimientos). La acusación señala a Mario José Enrique Rossini, el presidente de esa sociedad de Bolsa, como el principal responsable de la maniobra, y a otros 48 ejecutivos de las distintas sociedades que podrían haber formado parte de una asociación ilícita para encubrir el delito. Rossini tenía cuentas comitentes en Valfinsa Bursátil SA y en el Galicia. "BolsaFe tenía 13.000 cuentas comitentes. Más de 6.000 estaban activas; y entendemos que hay cerca de 3.000 damnificados. Si bien el monto parcial del delito de lavado de dinero es de $ 40 millones, el monto global puede ubicarse entre los $ 600 millones y los $ 1.000 millones", comentó a este diario el abogado Enrique Muller. El escrito pide también citar a indagatoria a 25 empleados, productores y directivos de BolsaFe Valores y BV Emprendimientos, las empresas de Rossini, y a 13 directivos del Mercado de Valores del Litoral. "La empresa no sólo desvió títulos de la sociedad de Bolsa, sino que además no nos liberó las tenencias", se quejó un damnificado. Ignacio Olivera Doll Nota en Ámbito Financiero

Sojeros liquidan menos divisas por temor a un nuevo ajuste cambiario

La decisión de bajar tasas y congelar el dólar empezó a generar problemas en el mercado y podría anticipar el final del "veranito cambiario" que hasta hoy favorecía al Central. Los sojeros liquidan ahora menor cantidad de divisas que en las semanas anteriores porque creen que el Gobierno se verá obligado a ajustar el tipo de cambio más rápido de lo que presumían; y complican, de este modo, el esfuerzo de acumular reservas que pretende llevar adelante Juan Carlos Fábrega. "Se está poniendo todo más espeso", resumió ayer el gerente financiero de uno de los bancos más activos en la compraventa de divisas. Desde el lunes pasado, cuando el Central aplicó la segunda baja de tasas de interés, el dólar que los inversores prevén para fin de año interrumpió su tendencia bajista y subió 13 centavos, de $ 9,50 a $ 9,63. Llevar el tipo de cambio a ese valor supondría incrementarlo a un ritmo del 31% anual. Esta mayor velocidad (siempre según la presunción de los inversores en este mercado) empezaría a percibirse este mismo mes, para quedar el 31 de mayo en los $ 8,125. La expectativa de devaluación para este plazo saltó sólo en esta semana del 8% al 26% anual.

El cambio abrupto en estos pronósticos actuó como un disuasivo para los sojeros, que habían llegado a liquidar u$s 185 millones por día durante la semana pasada, y que por estos días habrían reducido este flujo a la mitad. Si bien las cifras de las cerealeras se difunden con cierto rezago, el efecto ya se nota en el nivel de compras que hace diariamente el Banco Central: el promedio cayó de los u$s 100 millones a los u$s 40 millones. El mercado entero se acomoda hoy de acuerdo con estas expectativas. Los títulos dollar linked, que reaccionan sólo ante una expectativa de ajuste en el dólar oficial, se despertaron repentinamente en la última semana y se dispararon entre un 9% y un 15%. "Asombra mucho el timing del Banco Central: es muy raro que se haya apurado a bajar la tasa y subir el dólar oficial, todo junto, en un momento en que tenía que expandir dinero por la compra de dólares de la cosecha", se sorprendió ayer el ejecutivo de una mesa de dinero. "El abecé para que te liquiden es certidumbre cambiaria con expectativas abajo de la tasa; venían bien y, en el medio, dieron vuelta la cosa. El efecto se ve en el bajo volumen que tiene el mercado cambiario", dijo. La mayor presión sobre el dólar empieza a notarse ya en todos los mercados. El "blue" está ahora 25 centavos por encima del precio que tenía al principio de la semana pasada. Y ayer empezaron a acompañarlo, también, el contado con liquidación, que pasó de $ 9,86 a $ 10,13; el dólar oficial, que el organismo tuvo que subir de $ 8,03 a $ 8,05; y el "dólar Bolsa" (vía MEP), que avanzó a $ 10,56. Preocupado por las expectativas cambiarias, el Central se esfuerza desde hace algunos meses por intervenir tanto en el Mercado Abierto Electrónico (MAE), donde siempre estuvo presente, como en el Rofex. El mercado teme por la presión que en el segundo semestre pueda provocar sobre la divisa una balanza de pagos que hoy, en el mejor momento de la exportación, ya aparece como un lastre importante para el Central. Sorprende que, después de haber aplicado una devaluación abrupta del 20%, de lanzar una de las más drásticas prohibiciones sobre los bancos de los últimos tiempos para que se deshicieran de los dólares que tenían en cartera, de percibir la mayor liquidación de divisas por la cosecha de los últimos años y de instruir al sector privado a que emitiera deuda y trajera divisas del exterior, el Central haya aumentado las reservas apenas u$s 1.200 millones en abril, y las mantuviera aún muy por debajo de su nivel de principio de año. Ignacio Olivera Doll Nota en Ámbito Financiero

Puente: "Esperamos que las reservas sean de u$s 16.700 millones en 2015"

En un reporte que distribuyó a clientes del exterior el 1 de abril pasado, Puente estimó que las reservas del Banco Central cerrarán el año en los u$s 25.200 millones y que en 2015, una vez terminado el mandato de Cristina de Kirchner, se reducirán a u$s 16.700 millones, de los cuales sólo u$s 2.500 millones serán líquidas (es decir, netas de depósitos bancarios, préstamos, oro y SDR). En sus proyecciones, Puente estima que la petrolera YPF tomará u$s 3.000 millones de financiamiento por año, que el Gobierno hará una repo con algún banco del exterior por u$s 1.000 millones y que no se pagará el cupón del PBI en 2014.

El Central exige a bancos privados vender u$s 1.200 millones en futuros de dólar

Las mayores complicaciones que empezaban a insinuar el dólar y las reservas en el mercado cambiario empujaron al Central a aumentar ayer la presión sobre cuatro grandes bancos privados que, hasta ahora, habían resistido con artilugios contables la orden de liquidar contratos de dólar a futuro por temor a quedar expuestos a una devaluación. Se trata, según estimaciones del propio sector, de entre u$s 800 millones y u$s 1.200 millones que habían transferido a sus empresas vinculadas para eludir el límite del 10% fijado en una resolución dictada a fin de enero pasado. El organismo publicó ayer una normativa en su sitio web que obligó a las entidades financieras a vender todos estos derivados. Su plan es aplacar las expectativas de suba del dólar que se despertaron en los últimos días en la City, forzando una mayor oferta en el mercado de futuros que, si tiene efecto, deprimirá las tasas implícitas de devaluación. La medida fue adoptada mediante la comunicación A 5563, luego de que en la edición del 13 de febrero pasado Ámbito Financiero revelara que muchos grandes bancos privados habían optado por sortear la exigencia y "esconder" su posición en dólares: cuatro grandes entidades del sistema vendieron contratos de dólar a sociedades que pertenecían a sus mismos grupos, que no presentaban con éste un balance consolidado, para evitar deshacerse de los derivados, escatimar la oferta en el mercado cambiario y atenuar el impacto que hacia delante podría provocarles una depreciación del peso. Otros bancos más audaces, en cambio, optaron por lanzarse directamente a incumplir la normativa oficial y afrontar las multas que estaban previstas. El Central tomó la primera reacción frente a esto el 24 de febrero pasado, a seis días de que terminara el plazo para liquidar. Por una comunicación que publicó en su sitio web, quintuplicó el tamaño de las sanciones para quienes no se adecuaran (aumentó el cargo a 1,5 vez la tasa de interés nominal anual de las Lebac en pesos, que es del 29% anual) e incluyó la posibilidad de revocarles la autorización para operar en el mercado cambiario. Fuentes oficiales confirmaron ayer a este diario que, después de esto, hubo sólo dos entidades en todo el sistema que se desviaron explícitamente de la obligación. Y ayer, finalmente, mediante la Comunicación A 5563, estableció además que los bancos que vendieron sus futuros a empresas vinculadas (como, por ejemplo, sociedades de Bolsa) deberán informar estas operaciones al organismo antes del viernes. Y que tendrán que computar un importe equivalente a la suma de ellas en el cálculo de la posición global en moneda extranjera. "Se efectuará un seguimiento específico respecto de las operaciones que se computan en la posición global neta de moneda extranjera, especialmente las concertadas a término y con personas vinculadas", dispuso. La ola de ventas que desató la normativa desplomó ayer hasta un 10% los precios de los contratos de dólar a futuro en las primeras horas de negociaciones. Pero pareció extinguirse hacia la mitad de la jornada, cuando las cotizaciones empezaron a reacomodarse y llegaron a mostrar subas sobre el cierre. En el Central no pudieron precisar ayer ante este diario el monto que podrían verse obligados a liquidar los bancos por el impacto de esta nueva comunicación. Pero las entidades afectadas consideraban que se ubicaría, en total, entre u$s 800 millones y u$s 1.200 millones. Ignacio Olivera Doll Nota en Ámbito Financiero

Turbulencias en el camino hacia la meca de los agrodólares

El plazo para desarmar futuros vence mañana y los bancos dejan de liquidar. A pesar de las ventas de divisas, las reservas cayeron u$s 200 M en 20 días y prevén que el dólar retome la senda alcista hacia los $ 8. Es la meca hacia la que peregrina con calma Juan Carlos Fábrega desde que, el 5 de febrero pasado, logró frenar la hemorragia que sufrían las reservas del Banco Central: la fuerte liquidación de dólares que debería empezar a sentirse a fin de marzo y que las propias cerealeras aseguraron al Gobierno que podría llegar a los u$s 27.000 milllones. Mientras tanto, el camino hacia a ese flujo de divisas parece largo y expuesto a turbulencias: las reservas retrocedieron al menos u$s 200 millones en estos 20 días a pesar de que, en el mismo período, los bancos se vieron forzados a liquidar u$s 1.550 millones por una reciente normativa oficial; el tipo de cambio oficial retomó su tendencia alcista, acumuló una suba de once centavos y medio en una semana, desde los $ 7,77 hasta los $ 7,89, y promete llegar en poco tiempo a los $ 8; las expectativas de devaluación implícitas en los futuros de dólar del mercado local empezaron a reacomodarse tras el desplome exagerado que habían mostrado desde los primeros días por la sobreoferta de contratos que generó la nueva exigencia oficial; y el organismo debió volver a tentar con "letras" a las cerealeras, por primera vez en dos meses, para que se animaran a liquidar sus dólares al tipo de cambio actual. Nada de esto asusta demasiado a los ejecutivos que siguen de cerca el mercado cambiario. Pero confirma, para ellos, algunas señales de que el problema del dólar todavía no está superado. Saben que el fin último de Fábrega es mantener firme el stock de reservas, aún a costa de cualquier otro efecto en la economía real. "Al BCRA sólo le importa sumar divisas, y no demasiado su resultado. Día a día todos estamos mirando en dónde termina el stock", comentaron a este diario desde la mesa de dinero de un banco privado. Las reservas bajaronde los u$s 27.775 millones a los u$s 27.575 millones desde el 5 de febrero hasta el lunes, según la última cifra que publicó el Central hasta el lunes pasado (el dato provisorio fue ayer de u$s 27.632 M). En las entidades ya anticipan que el camino hacia el período de la cosecha tendrá estas complicaciones. Sólo en los primeros días de marzo podría sentirse cierta calma cuando los bancos liquiden otra porción de los activos en dólares al contado que les exige desarmar el Central (divisas en efectivo y bonos). Pero con pagos de deuda e importaciones de energía en ascenso, y una etapa estacionalmente adversa para el ingreso de dólares, el objetivo más alto al que puede aspirar hoy diariamente el Central es el de no perder reservas hasta que la cosecha conceda al menos tres meses de paz cambiaria. El problema cambiario, según se estima, continuará. Las expectativas de devaluación no cayeron sensiblemente para el segundo semestre de este año. Aún después de haber devaluado el peso un 20%, el BCRA no descarta ahora tener que reflotar el instrumento que diseñó a mitad de diciembre para convencer a cerealeras de que liquiden sus dólares. Ayer lo hizo por primera vez en casi dos meses para obtener algo menos de u$s 10 millones de una compañía del sector. Se trata de una letra de hasta seis meses de plazo que entrega a cambio de dólares en efectivo y que asegura a quien la suscriba un retorno en pesos del 3,65% anual más la devaluación. Quizá sea una primera y pequeña prueba de que el dólar de hoy, cercano a los $ 8, podría estar todavía lejos de las pretensiones de algunos exportadores. Ignacio Olivera Doll. Nota en Ámbito Financiero

El BCRA fortalece sus reservas con u$s 1.550 M de los bancos

Son divisas que ya contabilizaba dentro del stock, pero que no podía utilizar ante una corrida La estrategia que puso en marcha Juan Carlos Fábrega para frenar la hemorragia de divisas le permitió fortalecer las reservas, en dos semanas, con unos u$s 1.550 millones en efectivo que eran propiedad de los bancos y que, si bien ya contabilizaba en su stock, jamás hubiera podido utilizar para responder a una eventual corrida cambiaria. El organismo adquirió esta cantidad de dólares tras la sorpresiva comunicación oficial que el 5 de febrero pasado limitó la tenencia de moneda extranjera de las entidades financieras y las obligó a desarmar posiciones y liquidar forzosamente sus divisas.

Logró con esto encontrar mayor oferta en el mercado cambiario para nutrir sus llamadas "reservas netas", que son las que surgen de restar los depósitos en dólares de los bancos del stock informado todos los días (las "reservas brutas", ayer en u$s 27.770 millones); y que pasaron de los u$s 17.000 millones, el 4 de febrero, a los u$s 18.600 ayer. Son, en rigor, los activos que efectivamente tiene el BCRA para responder a la demanda de divisas del sector privado y que representan su verdadero "poder de fuego" ante el mercado. El mecanismo no sirvió para mejorar (al menos directamente) las "reservas brutas", porque supuso lisa y llanamente un "pasaje de manos": una venta de divisas que, aún siendo propiedad de los bancos y formando parte del pasivo del organismo, ya estaban encajadas en una cuenta de la entidad oficial y eran informadas como parte de su activo. Pero pudo tener, aún así, un aporte indirecto en este stock: limitar enormemente la demanda diaria que ejercían los bancos en el mercado cambiario y permitir al Central, de este modo, sumar otros u$s 160 millones en estas últimas dos semanas. Las "reservas netas" llegaron ayer a u$s 18.600 millones. Desde el 5 de febrero último, cuando se puso en marcha la comunicación, el Central logró comprar un promedio de u$s 140 millones diarios a través del mercado electrónico de pago. El mecanismo tiene, como toda buena idea, un costado negativo, por dos factores. El primero: si bien nutre las reservas de las que puede disponer el Central y mejora en parte su balance porque disminuye sus pasivos en dólares, debilita al mismo tiempo la solvencia del sistema financiero, porque deja a los bancos notablemente más expuestos a una devaluación; el segundo: que contribuye a aumentar los pasivos en pesos del organismo (el llamado déficit cuasifiscal") e incrementa sus esfuerzos para evitar que su emisión genere consecuencias no deseadas sobre la inflación y el dólar paralelo. Cada vez que el Central compra divisas vía "MEP", se ve obligado a expandir la liquidez del sistema. En estos días debió dejar como contrapartida a los bancos $ 12.245 millones. Su absorción en las licitaciones de deuda ($ 16.000 millones) alcanzó a más que compensar el tamaño de aquella emisión. Pero encontró en las compras vías "MEP" un impedimento para retirar pesos, en un momento en que el principal objetivo es "secar la plaza" para evitar presión sobre precios. y dólar. Ignacio Olivera Doll Nota en Ámbito Financiero